К концу следующего года знаменитая сеть недорогой одежды Primark перестанет быть частью масштабной империи Associated British Foods. Сейчас этот конгломерат объединяет самые разные направления: от производства чая Twinings и растворимого напитка Ovaltine до сахарных заводов и дрожжевых производств в Индии.

Контролирующая семья Уэстон потратила целых два десятилетия на размышления о будущем бизнеса, но теперь бизнес-логика разделения стала очевидной. Годовые отчеты компании выглядели весьма необычно: соседние абзацы могли рассказывать о влиянии высоких цен на газ на маржу переработки сахара, а затем сразу переключаться на цифровую стратегию Primark или новую коллекцию одежды. После завершения процесса на бирже FTSE 100 появятся две самостоятельные компании с независимым управлением. Такой шаг выглядит логичным, однако аналитики предупреждают, что разделение вряд ли откроет скрытые сокровища для рынка. Сеть одежды и так приносит две трети общей прибыли группы, поэтому она не является тайным активом, о котором никто не знал.

Проблемы на континенте и спад прибыли

В настоящее время дела у ретейлера идут не лучшим образом, особенно в странах континентальной Европы. За прошедший финансовый год сопоставимые продажи там упали на 4,7 процента, что выглядит тревожно даже с учетом общей слабости потребительских настроений. Руководство холдинга объясняет это тем, что европейские магазины отстают примерно на год от программы обновления, которую уже провели в Великобритании. Британская сеть получает новые рекламные кампании в цифровой среде, обновленный ассортимент товаров и долгожданный запуск самовывоза заказов.

Те же самые аргументы звучали еще в январе, когда разница между британскими и европейскими результатами стала заметна впервые. Спустя десять месяцев ситуация практически не изменилась: Великобритания и Ирландия показывают символический рост сопоставимых продаж на 0,5 процента, тогда как континентальная Европа серьезно отстает. Рынки Германии, Италии и Испании описываются как крайне сложные. Ситуация усугубляется тем, что приоритетом для запуска полноценной службы доставки на дом была выбрана Великобритания. Конкуренция с крупными интернет-платформами Shein, Temu и Zalando в Европе, судя по всему, создает для магазинов гораздо больше головной боли.

При этом операционная прибыль Primark едва удержалась выше отметки в один миллиард фунтов стерлингов, снизившись за год на 11 процентов. Прогнозы на текущий период предполагают сохранение маржи на уровне около 10 процентов. Компания продолжает упорно работать, открывая новые торговые точки, включая рынок Соединенных Штатов, но годовой оборот приближается к отметке в 10 миллиардов фунтов, а финансовые показатели пока остаются на прежнем уровне.

Чего ждать от разделения

Самостоятельное плавание компании начнется без привлечения свежего капитала. Акционеры просто получат то, чем уже владеют, разделенное на две отдельные части, поэтому масштабная рекламная кампания со стороны инвестиционных банков не потребуется. Сам холдинг ABF прогнозирует падение доходов уже второй год подряд, поскольку продуктовое направление, и в особенности сахарный бизнес, сталкивается с трудностями. Дополнительным фактором стало завершение программы обратного выкупа акций объемом 1,9 миллиарда фунтов стерлингов, действовавшей последние четыре года — теперь группа перешла в режим долгосрочных инвестиций.

До официального разделения остается еще около года, что дает сети время улучшить свои результаты. Однако будущие владельцы акций вряд ли увидят фейерверки сразу после завершения исторического разделения, учитывая текущую макроэкономическую обстановку.