Сейчас эксперты финансового секторa активно спорят о дальнейших шагах британского Центробанка. Согласно текущим рыночным ожиданиям, которые строятся на основе сделок со свопами и других деривативов, базовая ставка должна вырасти с нынешних 3,75% до 4,75% уже к июлю следующего года. Более того, трейдеры не исключают ее увеличения до круглой отметки в 5% ближе к финалу 2027 года. Это предполагает как минимум четыре или даже пять дополнительных повышений подряд.

Однако специалисты крупных банков призывают относиться к подобным прогнозам с большой долей скепсиса. Главный аргумент заключается в том, что скачок цен на энергоносители пока не провоцирует масштабную цепную реакцию и не разгоняет стоимость остальных товаров и услуг по всей экономике.

Взгляд из Сити: почему рынки ошибаются

Джеймс Смит, отвечающий за анализ развитых рынков в нидерландском банке ING, открыто говорит о несостоятельности рыночных трендов. По его словам, если изучить текущую расстановку сил в свопах, получается сценарий, где регулятор повышает стоимость заимствований четыре раза, а затем ставки никогда не снижаются. Найти экономиста, готового подписаться под таким прогнозом, сегодня практически нереально.

Смит полагает, что уже будучи следующей весной регулятор сможет успокоиться, а к концу года вернется к смягчению политики.

Причина столь жестких прогнозов кроется в том, как именно инвесторы реагируют на внешние шоки. Ожидания по ставкам оказались тесно связаны с котировками нефти после начала вооруженного конфликта на Ближнем Востоке. Чем сильнее дорожает черное золото, тем больше будущих повышений ставки закладывают игроки. Трейдеры опасаются нести убытки на фоне высокой волатильности, поэтому предпочитают перестраховываться. Многие участники рынка уже обожглись в начале кризиса, когда ставили на снижение ставок, но просчитались.

Аналогичной позиции придерживается Санджай Раджа из Deutsche Bank. Он утверждает, что ни один серьезный аналитик не ждет ставку на уровне 5% в конце следующего года при нынешнем раскладе факторов. Согласно его расчетам, значительная часть ожидаемого роста стоимости кредитов представляет собой так называемую премию за риск. Инвесторы просто закладывают в цену дополнительную защиту от неопределенности. Если отбросить эту наценку, останется всего лишь полпроцента реального ужесточения. Базовый сценарий Deutsche Bank предполагает подъем ставки до 4,25% в феврале с последующей заморозкой до конца 2027 года.

Чего ждать от ближайшего заседания

Ближайшее заседание Банка Англии пройдет пятого ноября. Большинство наблюдателей сходятся во мнении, что регулятор поднимет ставку до 4% на фоне ускорившейся до 3,5% инфляции.

Инвестбанк Goldman Sachs также считает реальный путь ставок значительно мягче рыночных котировок, хотя ноябрьское повышение до 4% считает неизбежным. В Morgan Stanley прогнозируют два шага вверх — в ноябре и феврале, после чего цикл, скорее всего, завершится. Правда, аналитики этого банка предупреждают о рисках со стороны рынка труда: если Комиссия по низким зарплатам порекомендует слишком резкое увеличение прожиточного минимума, давление на регулятора усилится.

Специалисты из Oxford Economics рисуют похожую картину. По их оценкам, комитет по монетарной политике ограничится шагами по четверть процента в ноябре и феврале, доведя показатель до 4,25%, что заметно ниже пиковых ожиданий денежного рынка.

Любопытно, что даже главный экономист Банка Англии Хью Пилл, известный своими жесткими взглядами, на недавней встрече Международного валютного фонда в Бангкоке признался, что не видит реальной необходимости повышать ставку четыре раза подряд в течение ближайших двенадцати месяцев.